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價格已經拉成我們害怕的模樣 棕櫚油還能不能買?

放大字體  縮小字體 樂農網  發布日期:2019-11-05  瀏覽次數:612
樂農網價格已經拉成我們害怕的模樣 棕櫚油還能不能買?
 大連棕櫚(5404156.002.97%)油期貨近日紅得發紫,半個月以來大漲15%,主力合約今日一度觸及漲停,期價刷新近兩年高點,持倉量超過88萬手,創下歷史新高。棕櫚油的這波搶眼表現,是長久以來“熊”字當頭的棕櫚油終于轉牛了?還是瘋狂加碼的資金帶來的一場空歡喜?
  1、棕櫚油主產區減產及生物燃料帶動需求的消息早已傳開,但期價依然頑強上漲,甚至今日觸及漲停,其強勢上漲的根本動力是什么?
  從估值角度來看,棕櫚油是前期油脂油料板塊跌勢最為徹底的品種。安糧期貨分析師龔悅表示,棕櫚油這個明顯的“價值洼地”,更容易受資金青睞。而從基本面驅動來看,棕櫚油產量持續受天氣干燥以及單產下滑影響,且即將進入季節性的減產周期,全球棕櫚油需求向好疊加生物柴油政策利多提振,有助于產地棕櫚油去庫存化。國內方面,尤其前期棕櫚油進口利潤走弱,國內棕櫚油庫存持續走弱,近期下游成交持續火爆。
  中信建投期貨分析師石麗紅分析認為,近期農產品板塊的熱點頻出和市場在通脹預期下增加農產品配置有關,但同時也離不開棕櫚油自身供需矛盾的增長。隨著其他板塊品種的矛盾逐步兌現陷入震蕩,資金開始挖掘更具投資價格的洼地,供需矛盾增長的棕櫚油因而再度受到資金的青睞。
  雖然市場此前已對棕櫚油減產及印尼B30需求增量有所預期,價格也經過一輪上漲,但目前跟蹤的階段性產量尚未出現大幅下滑的情況,投資者出于謹慎的原則并不愿過快過多將減產預期升水注入價格,導致減產預期在價格中反映得并不充分。但在近期某些機構組織的產地調研后,調研團發現油棕雄花比例明顯偏高、果串干癟,未來幾個月的產量出現同比下滑的概率較大,隨著明年印尼B30計劃的執行,產地棕櫚油供應將明顯收緊。大資金聞風而動,在逐步布局后強勢介入,進而引發了今日棕櫚油的漲停。
  2、2019年下半年,棕櫚油開啟本輪反彈走勢,截止目前已經大漲30%,棕櫚油的春天真正到來了嗎?期價是否還有進一步上行的動力?
  “雖然棕櫚油大漲30%,但是仍無法確認棕櫚油春天已經到了。”徽商期貨分析師郭文偉就此表示:“棕櫚油此次上漲主要是B30政策和減產預期,但是我們知道印尼B20政策在2016年就已經執行,不過效果較差,關鍵點還是原油能否給出生物柴油的利潤。加之馬來西亞與印度的沖突使印度轉向印尼進口,料后續馬來西亞棕櫚油出口也將相應受限。在缺乏后繼利好支撐,資本可能會止盈離場,棕櫚油面臨回調壓力。”
  根據中信建投期貨農產品團隊的預判,棕櫚油的此輪反彈只能算是中線級別的反彈,類似2015-2016年嚴重厄爾尼諾引發的那輪。因產地棕櫚油增產的大周期尚未結束,棕櫚油真正的春天到來仍需時日。
  施肥不足、今年7-9月的嚴重干旱,只不過是印尼棕櫚油大增產周期中的一個擾動,并不改變增產的大趨勢,正如2015年的嚴重厄爾尼諾引發2016年的那次大幅減產,棕櫚油在反彈至6760元/噸后還是在產量的持續增長下重回跌勢。近期的生物柴油炒作雖然兇猛,但農產品的需求對行情多數時候只能托底,B30計劃后能否還有持續的更高的摻混計劃?需求端對價格的提振是有限的,真正的利多還需獲得供應端的支持。
  3、豆油及菜油搭上棕櫚油上漲順風車,但漲幅一直受限,原因是什么?
  郭文偉認為,油脂的相互替代關系決定了整體上漲,而豆菜油漲幅不及棕櫚油的核心在于,內盤油脂驅動的主要是因素是馬來西亞棕櫚油供應收緊預期,而美豆減產的消息早已經被市場消化,并且受現階段貿易和談不斷傳來樂觀消息沖擊,豆油供應相對寬松,和談希望加大,則中加關系也有望解決,豆菜油的核心上漲動力不足。
  龔悅同樣表示,對于菜油、豆油后市供應收緊的預期經過了較長時間的發酵期,已較為充分兌現在現有價格上,持續利多效應有限。且對于貿易戰取得階段性成果的預期也一定程度上壓制市場對于豆油的心理價位。此外,棕櫚油是前期油脂油料板塊中跌勢最為徹底的品種,是明顯的“價值洼地”,而菜油與豆油從估值角度而言相對棕櫚油更弱。
  不過,石麗紅表示,雖然豆油和菜油盤面表現偏弱有一些自身原因,但對豆油及菜油后市也不用太過悲觀,在大豆(33884.000.12%)供應偏緊的情況下,預計油廠大豆開機率難以提到太高的水平,而今年春節提前到1月25日,預計雙節備貨將相應提前至11月中下旬,將有助于豆油及菜油庫存的加速回落。此輪棕櫚油減產炒作尚未得到產量數據的支撐,根基并不太牢靠,在快速上漲后可能有所調整,彼時快速去庫存的豆菜油可能會重新接過棕櫚油上漲的接力棒。
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